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【聯合報╱記者許韶芹／專題報導】 2008.06.25
前兩年越南被稱為「第五金磚」，今年房、股匯市豬羊變色，蒙上即將泡沫化陰影。國內基金業者認為，越南短期不確定因子過多，即便股市近期略見反彈，但萬萬不可以為基本面轉佳，貿然進場。
點燃越南這波金融危機的導火線是通貨膨脹。近年來越南政府不斷引入外資，市場資金氾濫引發惡性通膨，加上近期國際農產品價格投機炒作氣氛濃厚，越南稻米與糧食占消費者物價指數（CPI）權重高達42.85%，狂飆米價更讓越南雪上加霜，過去半年來通膨壓力逐漸浮上檯面。
今年5月越南CPI年增率飆高到25.2%，連續7個月呈兩位數成長，創下1992年以來最高，各城市處處上演民眾因恐慌心態囤積貨物的戲碼，即便越南央行力挽狂瀾，迅速調升基準利率到14%，依然無法解除負利率警報，越南人民瘋狂搶購美元和黃金，官方和黑市匯價日益脫節，加速越南盾貶值壓力。
就在越南發布令人瞠目結舌的高通膨數字同時，兩大信評機構惠譽、S&P500不約而同調降該國主權評等展望，更激發越南盾繼續挫跌，根據一年期無本金交割遠匯合約（NDF）最新報價，投資人預期未來一年內越南盾兌美元匯價貶值幅度將從15%暴跌到將近40%，恐怕引發外資撤退潮。
寶來金融集團旗下的寶華綜合經濟研究院日前發布報告指出，越南經濟成長率在去年第4季達到8.5%後，今年第1季減緩到7.4%，內外環境惡化下，越南政府5月初將全年成長率目標下修到7%。
也有外資券商指出，以現在越南情況和1998年泰國金融風暴相比，10年前美元強勁，泰銖狂貶，不少借外幣貸款的泰國企業無力償還貸款。
兩者相同處是外資續匯入。根據資料顯示，2005年到2007年初，越南挾著高度經濟成長以及外資大量流入，越股狂漲5倍，股票市值在兩年內從10億美元急升到160億美元，今年初，越南前20家最大上市企業平均本益比高達73倍。
寶華綜合經濟研究院指出，通膨問題外，貿易逆差大幅增加也是越南貨幣危機的另一主因。2007年下半年開始，越南貿易逆差開始發酵，並在今年擴大，今年前4個月，貿易逆差較07年同期成長75%，有國際券商認為，越南外匯存底不夠雄厚，當外資大舉撤離時，無法支應引發的流動性風險。
凱基投信國際投資部協理郭瑞玲分析，短期越南觀察重點有兩個：首先，越南政府是否能夠積極果斷緩和通膨壓力；其次，減緩貨幣貶值問題。從最近數據判斷，物價跟貿易赤字維持高檔，加上匯率政策不明，財政及貨幣政策混沌，越南盾及資本市場可能續受壓力，投資信心有待建立，整理時間可能拉長。
何銘銓提醒，新興市場暴漲暴跌，越南市場透明度不高，投資人最好以區域型基金取代單一國家。
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