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【聯合晚報╱記者葉憶如/台北報導】 2007.12.10

權證一直被認為是散戶投資人可以「以小搏大」的投資工具，具有高槓桿與高風險的特性，因此較適合在多頭市場氣氛中操作。而股市空頭氣焰大漲時，近來有所謂看壞股票的認售權證可以逆勢操作，同樣可以在熊市中賺到錢，只是一般散戶在多空轉折的判斷上並不容易，加上有履約期時間上的壓力，一般投資人要在空頭中玩權證，心臟恐怕得特別有力才行。

 

認購權證簡單來說，針對集中市場交易之有價證券，持有認購權證之投資人，在付出一定權利金之後，即有權利在權證之存續期間內（美式），或特定時點上（歐式），決定是否以事先預定之價格（即履約價格），向發行券商買進該權證可認購之標的股票。

 

 

購買權證最主要好處當然來自於「花小錢賺大錢」，中信證券表示，當看好標的股票時，捨股票購買權證可以節省資金成本，名目槓桿倍數高。與信用融資比較，法令規定可融資成數為5成，名目槓桿倍數等於 2 (=1/0.5)；但以目前市面上的權證來看，名目槓桿倍數往往有4倍以上的水準。但購買權證真正的投資效益優點是反應在權證的「有效」槓桿倍數之上。當標的股票上漲 1% 時，權證理論上可上漲1%，乘上有效槓桿倍數，以目前流通的權證來看，有效槓桿倍數多居於2到3左右，擴大投資槓桿的效果，讓投資人的投資報酬更為可觀。

 

不過購買認購權證也包含不小的風險！當標的股票下跌時，權證的跌幅也將擴大為實際的槓桿倍數乘上標的股的漲跌幅，且權證的漲跌停幅度相當大，當標的股票受到利空衝擊而跌停時，即使權證價格充分反應了有效槓桿倍數，多半離權證的漲跌停價位仍有相當的距離，因此結果往往是權證超幅反應至跌停價位，遠超過權證合理的下跌幅度。由於部分認購權證成交量少、流動性不足，對於投資人而言可能有相當大的風險。

 

 

寶來證券表示，若說預測股價漲勢的是認購權證，則預測會走軟的就是認售權證！台灣目前權證上市檔數逾2千檔，其中超過九成都是認購權證，上市交易的認售權證還不到40 檔。尤其在台股大多頭中，投資人買多的比買空的多很多，發行認售權證的市場接受度不高，但隨台股此波震盪加劇，修正拉回近1300點，認售權證的空間也變大，投資人也該開始學習如何操作認售權證避險。