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【工商時報／楊穆郁／台北報導】2008.06.01

 

期交所研議多時的個股選擇權改現金結算方案，最近終於大致敲定現金結算價計算方式，將採以最後交易日最後交易時間30分鐘以上的平均價位，做為結算價；在各界逐漸形成共識後，新制可望於第3季上路。

 

以國內期權市場今年前5月交易為例，台股指數選擇權日平均成交量約38萬口，但30檔個股選擇權合計日均量僅5千餘口，相差70幾倍。國外先進交易情形，個股選擇權成交量，通常都幾乎和指數選擇權等量齊觀；因此，國內業者和期交所認為，個股選擇權還有很大的努力空間，當然也可望有很大的成長空間，計議將結算制度，改為有助市場更靈活的現金結算制。

 

可是有部分學者認為，個股選擇權改採現金結算制後，恐怕會影響到現貨行情，尤其臨近結算的最後交易日，恐怕會出現人為作價的情情。雖然期貨業者和期交所，均認為目前可發行個股選擇權的30檔個股，都是大型股，人為炒作的困難度很高，但學者仍認為宜慎重其事。幾經溝通，初步決定不以最後交易日的收盤價為結算價，而擬以超過最後交易時間30分鐘的一段期間的平均價，做為結算價，以防止人為炒作。

 

期貨公會理事長賀鳴珩表示，以一段時間的平均價做為個股選擇權的結算價，比較不會扭曲現股的價格；另外，改採現金結算後，由於個股選擇權為期交所公開掛牌的商品，且採保證金交易，交易成本應該會比認購（售）權證低，而且和券商符合條件即可發行的認購（售）權證比較，機制比較嚴謹，對交易人的保護也會比較周全。

 

雖然目前可發行個股選擇權標的僅限於30檔個股，遠低於發行權證的標的股；不過，賀鳴珩認為，初期如果可以有半數個股選擇權變得很活絡，對期權市場及期貨商幫助就很可觀；而且就長遠發展來看，採現金結算後，未來個股選擇權交易，可以打破國界的限制，像台商在海外上市的股票，也可以在期交所推出個股選擇權。